“实体黄金与ETF纸黄金”分析，为什么实体黄金拥有优势

David Mitchell, IPM Group

我已经听到了一些投资者同意将投资多元化到黄金和珍贵金属，在这个时刻这变得很贴题，在我们的货币史， 特别是考虑到我们市场端的已经被推到的极端，（例如：负利率，股市的市场交易中的极端倍数和完美的价格，历史的世界纪录的债务杠杆和超过世界经济增长的货币通过又名QE巨大的印刷项目等率，央行透过大型印钞计划的慷慨翻番增长等等）

但是，这些相同的投资者，接着又转身表示说他们偏好持有纸黄金或珍贵金属等金融纸 。我觉得这有点怪，但话又说回来，也许他们不知道事实？所以，我想我们应该有两种形式的清晰和理性分析 – 实体或纸张？

然后，读者可以用相关资料做出自己的决定 。

现在我们要分析黄金市场受欢迎的纸黄金形式，即ETF的和市场的领导者SPDR信托 – GLD和我们开放给所有投资者，设在新加坡的自由港的存储实体黄金的金库 。

免责声明：本文并非提供给客户的纸上投资工具的深刻取证分析。我们并非寻找宣称那些通过管理这些ETF的或信托机构产生欺诈或渎职的证据。这纯粹要让投资者意识到这些工具可能会有的问题和利益冲突。

以下是您需要做的考虑（向下滚动查看相关章节或看结论）

1...黄金在主要的用处是什么？这不是在说为什么黄金在更大的牛市里，而是指黄金在我们的钱币系统里和投资组合里的重要性。

2...资产的保障与风险，那些非常明显的保障与风险。

3...交易持有的总成本，哪一种更贵？ 黄金ETF的确实有它的存在的理由，但不太多的人给予认可。

4...持有纸质黄金和实体黄金的税制。

5...结论

1... 黄金在主要用处 ?

它是一种危机金属，一种在严重的压力或紧急的状态例如战争，破产，对货币系统失去信任或政治不稳定的时候的能够保持价值的优质投资。

回首上个世纪，黄金在哪些时间发挥其作用？

1930年的大萧条 – 实物黄金的拥有当时在美国是犯法的，但随后政府迅速重估价值近 70％，从20.67 美元升至 35 美元。这将投资者推进升值了近 550%（在短短几年里）的首要的黄金采矿业Homestake Mining 和 Dome Mines（举例）但若与当时真正的消费价格和资产暴跌比较，实际的升值则更大更多。

上世纪70年代的经济危机 - 恐怖主义的兴起，1972年奥运会慕尼黑惨案，1973年的石油危机，1979年的能源危机，阿以冲突 - 赎罪日战争，冷战升级，通货膨胀失控等等，等等...黄金在1971年至1980年之间上涨超过 2000％。白银则上涨超过 3000％ -虽然接近高点销售价格几乎是不可能的。

过去十年2000年至2011年 – 从2000年的股市泡沫，双子塔事件，实际负利率到最终2008/09年的崩溃（仅举几例） - 黄金上涨超过 700％，2000年间2011年白银上涨 1050％

截至目前，世界各地的央行都积累黄金作为其外汇储备的一部分，自2010年以来的净买入已超过1960年以来的规模，最近，2014年 ，央行作出了在超过50年来的第二大抢购！

绝大多数的世界央行持有金属作为符合储备多元化的要求，并在过去的几年里已积累1000 吨的金属！

黄金/珍贵金属不持有第三方责任(不同于任何其他货币性资产)，并被认为在危机时期唯一真正安全的抵押品。

若说黄金是最好的货币保值交易，它其实更是危机保险和财富保值工具，考虑到日益恶化的世界宏观经济，在IPM的我们认为“完全分配实体”的资产是的投资组合必要的部分，这是前所未有的。

2... 资产的保障与风险 

纸黄金GLD – 于是我们创建了黄金的吸引力（和它超出其它资产类别的独立的质量）它没有第三方责任的事实和公认的顶级货币性资产（见中央银行）。

那么，为什么你会在购买资产时重新将它连接上多重的第三方责任，并将它多样化危机保险的功能稀释？

在购买纸黄金的时候，这项交易的首要逻辑已被否定。

纸黄金是一种短期的交易产品，而不是一个长期的财富保值的资产，尤其是在危机时期。投资者优先应该避免纸黄金或银，或至少要非常小心投资。

了解 GLD 或者 SPDR（为已知）ETF是不容易的。简单地说，你必须通过“道富环球投资”与保荐机构“世界黄金协会”管理的营销部门，受托人（纽约梅隆银行），托管人（HSBC）和次级保管人（由托管人选择），然而，次保管人也可以使用额外的次级保管人持有代表 GLD 的黄金 - 保管人和次级保管人认为持有了整个信托的唯一资产金属。

受托人可以拒绝向分托管人以 “GLD信托”提供他们保管的黄金的下落，它或许已被租用的事实和（或）再质押（有效出售） 。

假设该次保管人偷盗或出售（出租）GLD黄金，金属的托管人（HSBC）将在法院无可被指责，如果他们（HSBC）可以提出他们具备代表能力和是具诚信的分托管人，因此不负责GLD股东的损失。股东对造成的损失具非常有限追索权。

基金买卖交易所如 GLD 和 SLV, 提供持有的证据免除自己责任。他们通过使用多个子保管人避开审计。

招股书本身的例子，以及许多其他问题，例如…..

最新的10-K（委员会文件编号：000-32356）在18和26页：

“由托管人当前选择的次级保管人和次级保管人的副保管人持有的黄金可以在位于英格兰或在其他地方金库。”

“此外，受托人无权访问任何分托管人审查信托的黄金或分托管人保存的任何记录的处所前提下，并且分托管人没有义务向在任何审查受托人提供合作以进行查询这些分托管人的设施，程序，记录或信用“

“此外，受托人的监督护法的性能的能力可能会受到限制，因为在托管协议下的受托人只有有限的权限访问托管人的处所，以查看该信托基金的黄金”

第10页的招股说明书列明

“如果信托基金的黄金丢失，损坏，被盗或损坏的情况下受影响，责任方可能没有足够的财政资源满足信托的索赔。”

第9页

“该信托不保证其黄金。”

第12页

“信托的未分配黄金账户，授权 参与者的未分配黄金账户持有的黄金会不会从托管的资产分开。如果托管人破产，其资产可能不足以满足以信托或任何获授权参与者索赔。此外，在托管人破产的情况下， 信托者的分配黄金账户持有的黄金会产生延迟和成本增加。“

显然，GLD瞬间可猛烈地出现交易对手注入的风险。

购买黄金的目的是它是艰难时刻系统内的财富保值工具。因此满足渴望在金融体系持外有的“硬”资产。然而，购买ETF的如SPDR GLD时你增加了财务风险 – 那些你一直要避开的风险？

我想提醒读者的有多少主要金融机构已经消失，2007年以来完成破产程序 （甚至与央行印钞和重新清算银行系统）Bear Stearns, 荷兰银行，美林，雷曼兄弟，Washington Mutual, Bankia银行。实际上 58 家主要银行和金融机构（不包括的许多小机构和银行）。甚至还没有提及MF Global的最后崩溃。

如果一个或几个子保管人， 跟随同一路线（最近的分析指出，这是很有可能 - 欧洲银行体系目前是使用美国通用会计准则核算资不抵债），他们持有只是让黄金恰好是不再存在 – 谁来承担损失？

     实体金库黄金 直接向世界认可的铸造商购买然后在你的名下直接存放在‘隔离分配’的金库里 – 你完全没有任何附带的风险！

“分配”珍贵金属完全由属于投资者，在保管安排下存储在专业的保管库。为投资者独自拥有的财产，在法律上是属于隔离的。“分配”和“未分配”有着完全不同的意义。

这意味着我们的客户的存储不会受到来自金融和货币体系产生的任何信用或破产的风险。

事实上，他们甚至不会因为我们公司的破产而受影响。

现在最重要的一点是，你拥有在金库里的在你名下资产的自主权，你可在任何时候出售持有资产的任何百分比。你不只可以回售给我们，你有一个包括交易商、铸造商和央行的长长潜在顾客名单。

持有存放在金库 黄金的优点是它直接来自铸造者，所以不会有其真实性的争议。

随着黄金进入定期的购买狂潮，实物黄金溢价大幅上涨超过纸黄金价 - 全球买家希望买到真正的硬资产，而不是纸！！！

3... 持有的代价，那一个比较贵，纸或实体？

黄金上市交易基金（ETF）是昂贵得多！

黄金ETF的费用与主/子帐户隔离金库存储成本比较

例如：250,000美元或202盎司黄金与1200.00美元黄金现货。

投资者必须寻找长期和艰苦的区发掘与黄金ETF的或其他金纸表示相关的年度总费用。市场的实际平均总成本为0.54％。黄金和白银交易所买卖基金，交易所交易基金会在从投资者的股份扣除费用及开支，因此随着时间的推移，投资者的纸金属的持有量将降低。

持有第三方隔离储存金库实体金条的投资者的黄金或白银持有量永远不会因为管理费而减少 。客户支付法定货币计算（美元或新币）的金库保管费用，这维护您的资产，我们认为这是最佳的战略！

4... 持有实体黄金和纸黄金的税务影响分别

对于一般的投资者来说，ETF的持有产生资本收益可能会被全额征税，不过这将取决于你的居住地。

我们的储存设施金库位于自由港区， 交易（买入或卖出）是免税的而且拥有人的身份将不会被透露。

自由贸易区（FTZ），有时也被称为“保税区”是一个特定的类经济特区。他们所在的一个地理区域的里的货物可以登陆，处理，生产或重新配置，并重新出口而不经海关当局的干预。

自由港是一个财政无无人区。“自由”是指暂停关税和税收。这样做 原本或许是作为货物在运输途中暂时性的， 但是对于大部分的财富储存它 实际上是永久性的，因为没有时间限制：黄金或艺术品可以从另一个国家运入保存数十年不被征税。更妙的是，在自由港销售的商品不需承担任何增值或资本利得税。这些是（技术上）在项目离开时支付给目的地国家，但那时可能已经几次易手。

5… 总结

纸黄金的意思是指你有一张纸代表实体黄金。拥有纸黄金，你其实并不拥有黄金；

在大多数情况下，你甚至不拥有得到实体黄金的承诺，你只是发出纸黄金证书一方的债权人，因而受到对方潜在的破产风险。

不仅如此，但SPDR ETF信托甚至不保证其自身的黄金。

我已经证明，持有实物极为自主（其实越是这样，你可以随时卖掉你的实体黄金，而不是等待股市开卖时售卖你的 ETF纸张）我也证明毫无疑问，在你的名下在世界一流的储存金库持有黄金的成本更低。

我也指出了有关拥有实体黄金的绝对税务优势，同时也保证了您的金属是不受日益增长政府税务风险（参考塞浦路斯的救助行动中的银行存款征收风险，西班牙和意大利的财富的税收新政策， 西班牙对房价的反“资本利得”（新的买方支付原业主的价格和新的购买价格之间的差额8％的税 ）

甚至，政府不能要求公开在自由港金库设施持有者的身份。实体金条的投资者拥有所有的控制权: 从开始到结束存放质量，数量及安全。当涉及到存储未来的价值，还有什么可能是更安全还是更重要？

考虑到它已被广泛接受的定义，实体黄金已重新质押过很多次，而纸黄金和实体黄金的的杠杆可能是100比1，当黄金市场重新进入了牛市，实体黄金的溢价也相当迅速扩大，正如我们在2010年和2011年观测到的。

总结......

保护你的财富; 在IPM投资实体黄金，白银或者其他珍贵金属。在新加坡、马来西亚进行实物交货或安全储存在新加坡自由港。